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丰产林的信贷风险上

2022-04-29 来源:绍兴农业机械网

丰产林的信贷风险(上)

风险分析:一般效益的比较分析

据了解,速生丰产林的内部收益率通常在10%左右,人工林成功的国家如新西兰,商品林经营内部收益率可达13%~14%。新西兰UBS基金和美国惠好公司认为在新西兰投资林业属于较高收益、低风险的行业。我国以出口商品木片为主要经营目标的如广东湛江雷州林业局、海南省林业总公司木材经营的内部收益率为10%左右。随着我国林业体制改革的不断深入,各项配套政策的相继落实,我国投资林业的内部收益率也会有所提高。

信用结构分析:借款人信用结构

目前银行贷款项目的法人性质主要有三种:一类是国有独资公司,一类是境内上市公司,还有一类是海外上市的跨国集团公司。借款单位基本都是行业内有一定影响力的企业,其中传统国有营林公司营林技术先进,能够享受林业系统的各项优惠政策,经营比较稳健;下游加工类企业如福建南纸股份有限公司,是国内九大新闻纸厂之一,拥有世界上最先进的纸机,市场表现良好,自营原料林基地有一定的经验;跨国集团如APP,是纽约证券交易所挂牌的海外上市公司,能从国际资本市场上筹集资金,但由于其投资战略不够稳健,资本扩张速度过快,负债过高且债务结构不合理,盈利能力随资产快速扩张反而有所下降,导致信用危机,危及国内企业的建设进度和正常运转。

从海南金光项目教训来看,必须对国际跨国集团公司偿债能力、主营业务营运能力及资本市场表现作深入研究分析,加强国际资本市场借款法人信用结构的跟踪,减少信用风险。

政府信用结构

速生林项目应选择重点地区重点项目,政府支持力度较强,对地方经济发展有明显的带动作用。扶持林纸一体化、林板一体化的大型龙头企业,在林地落实、采伐指标计划优先、减轻不合理税费等方面得到各级政府支持是完全可行的。同时应积极争取国家资本金注入、财政贴息等方面的支持。

市场信用

速生林贷款项目开发应密切关注上市公司及准备改制上市的公司,这类项目财务透明度较高,市场信用结构较好,如福建永安林业公司、福建南纸股份有限公司等。但资本市场是双刃剑,一方面可能快速融资,另一方面出现问题市场反应比较剧烈。以海南金华林业项目为例,由于印尼政局不稳,APP发行新债受挫,发生信用危机,纽约证券交易所股价急剧下跌。银行审查项目要加强评审、市场、财务、信贷、分行、法律等各部门之间的信息沟通,协同配合,及时发现问题,减少损失,必须有强有力的项目跟踪能力,在机制上建立完善的监控和迅速反应机制。

担保状况

目前速生林贷款项目多采用第三方保证担保,上市公司通常是与其他上市公司互保及股权质押担保,部分采用了林木资产抵押担保,对APP采用的是集团内部担保。总体来看,对集团内部担保要重点分析其母公司经营风险,海南金华林业项目实际上项目本身进展也基本顺利,担保公司经营业务良好,但问题出在母公司身上,其所有的资产都有可能被卷入债务危机中,今后对这类型集团内部担保不仅应审查担保人的资信状况,更重要的是审查母公司的财务状况。对国际跨国公司的财务状况要主动向国外林纸业的权威机构咨询,提高风险分析水平。

融资过程中存在的主要难点:资本金问题

从上述几个项目可以看出,国内造林项目规模较小,其主要问题在于资本金不足,项目难以上规模,这也是当前大多林业企业面临的普遍问题。分析其原因,林业发展属于大产业循环,资金需求量大,一方面龙头企业如纸业公司结构调整需要大量的固定资产投资,另一方面速生丰产原料林基地建设也需要大量资金投入,两者相加企业普遍存在资本金不足问题。开发银行扶持这类型项目时,应注意将传统的信贷服务与资本市场培育结合起来,加强企业的资本金筹措能力。

根据《加快造纸工业原料林基地建设的若干意见》,国家将投入一定比例的资本金扶持造纸工业原料林基地,若这一政策近期能落实,扶持速生丰产林的风险将大大降低,资本金问题有望在短期有所突破。

担保能力不足问题

林纸、林板一体化项目投资额巨大,资金需求量往往达到几十亿甚至上百亿,加之林业属于生态效益外溢,比较收益较低的弱质产业,收益率不高,期限长风险大,因此寻找合适的担保单位有一定的难度。(未完待续)

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